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劉士余赴任證監會挑戰超前任 目前有兩件大事要完成 | 觀察

來源:中國財經報微信 發布時間:2016-02-22

  2月20日上午,新華社發布消息,中共中央決定任命劉士余同志為中國證監會黨委書記,免去肖鋼同志的中國證監會黨委書記職務。國務院決定,任命劉士余同志為中國證監會主席,免去肖鋼同志的中國證監會主席職務。

  對于肖鋼的下一步,此前有傳聞他會回央行任職,投資界人士認為肖行事穩健,或適合央行擔任要職。也有金融界人士分析,肖鋼也不不排除再次執掌某國有大行。

  劉士余長期在央行系統工作,2014年10月,劉士余由央行副行長任上調至中國農業銀行任黨委書記、董事長。

  2015年6月以來,A股經歷了異常波動,股指在較短時間內出現了大幅度下跌。因此,時任證監會主席肖鋼受到市場較多關注,同時,證監會主席一職是否更替備受市場關注。

  此次,對于劉士余擔任證監會主席,業界并不感到奇怪,歷來證監會主席來自于央行或銀行系統居多。

  在經歷了股市異常波動之后,資本市場所面臨的問題與改革復雜艱巨,這一被業界稱為“火山口”位置的職位對劉士余充滿了挑戰。

  改革派劉士余 

  在央行期間,劉士余擔任銀行改革領導小組副組長,在上一波拯救國有銀行的過程中扮演了重要角色。

  任職央行副行長期間,劉士余負責監管支付領域,對互聯網金融的監管起了推動作用。

  此外,劉士余在央行期間,參與推動了銀行間債券市場的建立。有了銀行間債券市場,大大擴大了中國直接融資市場的大規模發展,促進了企業債券規模。

  債券市場是直接融資的重要渠道,對中國金融發展意義重大,股票市場和債券市場的發展均是資本市場發展的重要組成部分。

  業界人士評價,從劉士余過往履歷看,其對資本市場并不陌生,反而有較多監管經驗。

  劉士余的挑戰 

  對于劉士余而言,赴任證監會并不輕松,目前,有《證券法》修訂和實施注冊制兩件大事需要去完成。 

  據《財經》記者了解,注冊制在證監會內部緊鑼密鼓的推動,但較為保密,目前,交易所方面已開始對接規則。

  在經歷了股市異常波動之后,資本市場的改革復雜艱巨。作為資本市場最基礎的法律《證券法》修訂工作本來有望于2015年推出,但股市異常波動打亂了這一節奏。

  而注冊制的改革需要《證券法》作出法律保障,因此,在改革緊迫之下,2015年年底,全國人大授權務院調整法律適用范圍。在《證券法》未修訂之前可以推出注冊制。

  注冊制對中國資本市場是一個全新的事物,因此在推動時必須謹小慎微,穩妥推進。

  同時,市場在經歷一場波動之后仍相當脆弱,改革的推進需要充分考慮市場承受能力,否則容易引起風險。之前股市的連續下跌,造成部分上市公司股權質押風險,進而存在將資本市場風險外溢的可能。

  因此,劉士余接任證監會之后,第一要務和挑戰即是如何穩妥推進注冊制改革并保持資本市場穩定。

  在成熟市場,注冊制的核心是讓市場起主導作用,監管者不為投資者及市場做出判斷和調節。但在中國,注冊制難以全部照搬,為了兼顧市場承受能力,在發行節奏及價格上,監管層仍需把控。

  此外,對資本市場中長期建設而言,《證券法》的修訂是重中之重,注冊制改革實施后,諸多問題依舊需要法律作出保障。比如相關違法違規行為的處罰問題,現行法律處罰程度較輕,難以適應注冊制下的市場需要。

  《證券法》修訂亦面臨較多博弈,比如證券的定義等,涉及諸多部委原始監管格局。從這次股市異常波動成因來看,分業監管的體制下,證監系統難以把控全部風險。信托、銀行資金的大規模入市使證監會監管有時力不從心。

  對于劉士余而言,除了注冊制改革和《證券法》修訂兩大攻堅任務,關于資本市場的基礎性制度建設仍亟待解決。

  比如上市公司退市問題,長期以來,A股公司退市力度較小,造成“炒差”盛行,產生劣幣驅逐良幣效應,不利于價值投資理念的形成;市場違規行為的打擊問題,雖然證監會近兩年來加大了對違法違規行為的打擊力度,但囿于現行法律制度及稽查力量薄弱,市場違法違規現象仍舊嚴重;投資者保護方面,上市公司大股東侵害中小投資者利益的現象時有發生,且投資者在權益受到侵害后維權索賠困難已經是常態。

  因此,劉士余接任證監會主席后,正是改革的推進階段,其面臨的挑戰更甚前任。劉士余如何應對挑戰,市場拭目以待。

  肖鋼三年 

  肖鋼自2013年3月入主證監會以來,已經在北京金融街19號工作了3年,肖鋼的3年注定成為資本市場重要的一段印跡。在他的任上,有褒有貶,股市重返5000點又迅速回到“2”時代,其中冷暖也許只有肖鋼自知。

  2013年3月,執掌中國銀行10年的肖鋼,調任被稱為“火山口”位置的中國證監會主席一職,接替被市場稱為改革派的郭樹清。

  肖鋼到任證監會主席后比較低調,但調研力度很大,重視各方面意見,對新聞媒體的報道也很關注。肖鋼推動建立了證監會的例行發布會制度,每周五收市后證監會將召開記者會發布和回答市場關心的問題。

  證監會的例行發布會制度走在了國務院部委前列,“這是正確的制度,因為資本市場本身就是基于信息的市場。”證監會的人士說。

  很多人注意到肖鋼在證監會主席任上,頭發變得花白,有人說這是為資本市場操心所致。肖鋼上任主席后,每周都召開主席辦公會,很多事情都在主席辦公會上討論和決定。

  肖鋼這三年亦是資本市場深刻變革的三年,新三板正式擴容,為更多企業登陸資本市場創造了條件。滬港通的開通,進一步促進了資本市場的對外開放。

  2014年,證監會重啟之前暫停的新股發行,這次新股發行改革意在解決三高問題,但卻加重了市場的行政手段烙印,限制市盈率、募資金額、老股轉讓等條件,使新股發行的價格幾乎可以通過計算得出,導致了市場對新股的炒作。

  時間進入2015年,上半年A股一路上漲,滬指沖上5000點,市場和輿論集體瘋狂,“改革牛”的論調不斷被強化。然而,危機隱藏在虛榮之下。杠桿資金泛濫,融資余額飆漲。

  由于大量資金通過外部接入系統進入股市,各方在利益驅使下聽之任之,待證監會著手清理之時,場外杠桿資金規模已大。然而,在缺乏完善的應對方案之下,監管猛踩剎車,強力去杠桿,股市如多米諾骨牌一般瞬間倒下。

  A股接連出現千股跌停,流動性喪失殆盡。證監會開始領導救市工作,大量資金購買藍籌股強拉指數,然而效果甚微,中小盤股繼續急劇下跌,帶動藍籌股被拋售。有市場人士批評,從股災到救市,證監會至少有以下過失:前期監管杠桿資金不力、中期去杠桿太武斷以及救市不及時和救市策略失當。

  市場的劇烈波動,使熔斷機制被提上日程并被快速實施,然而,2016年年初熔斷機制僅推出4天,市場便遭遇兩次熔斷。熔斷機制因吸磁效應的缺點旋即被迅速叫停。A股在2016年年初又一次出現了大幅度下跌。

  肖鋼站在了風口浪尖上。

  肖鋼在2016年年初的證券期貨監管工作會議上坦承,股市的異常波動暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題,必須深刻反思。

  附:劉士余簡歷 

  1987年至1996年先后工作于上海市經濟體制改革辦公室、國家經濟體制改革委員會、中國建設銀行;

  1996年至1998年任中國人民銀行銀行司助理巡視員、副司長;

  1998年至2002年任中國人民銀行銀行監管二司副司長、司長;

  2002年至2004年任中國人民銀行辦公廳主任、黨委辦公室主任;

  2004年7月任中國人民銀行黨委委員、行長助理;

  2006年6月任中國人民銀行黨委委員、副行長。

  2014年10月任中國農業銀行股份有限公司黨委書記、執行董事候選人

  2014年12月任中國農業銀行黨委書記、董事長。

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